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万彩国际娱乐客户端|瑞达期货:短期受制震荡偏弱 贵金属长期趋势仍看好

2020-01-11 14:14:29 | 作者:匿名
阅读量:4538

摘要:美国3月平均每小时工资月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值为增长0.1%;美国3月平均每小时工资年率上涨2.7%,预期增长2.7%,前值修正为上升2.6%。同比增长2.1%,与预期持平,高于前值1.8%。美国劳工部报告指出,汽油价格下降远超住宅、医疗保健、食物等价格的增长,导致3月CPI环比下跌。分项来看,住宅、医疗保健、个人护理、机动车保险及飞机票等价格有所上涨。剔除食物、能源价格的核心CP

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万彩国际娱乐客户端,内容提要:就长期走势来看,美元长期偏弱态势未改、市场避险需求仍存以及在全球通胀有望进一步走高的背景下,后市黄金价格或不会因美联储的加息而出现大幅的下行,反而有望延续震荡上行走势。

1、美元长期弱势未改

2、贸易战影响未消退

3、地缘政治事件仍存

4、全球通胀上行

策略方案:

风险提示:

美联储加息步伐加快而全球其他主要央行货币正常化步伐放缓

一、贵金属价格影响因素分析

1、美国非农就业数据与失业率

美国劳工部公布的3月份非农就业报告数据显示,美国3月新增非农就业人口10.30万人,为六个月来最小增幅,大幅低于新增18.50万人的预期值,前值更是高达新增31.30万人。美国3月份失业率持平前值4.10%,且较预期值高出0.1个百分点;平均小时工资年率持平预期2.70%,但高出前值0.1个百分点。美国3月平均每小时工资月率增长0.3%,预期增长0.3%,前值为增长0.1%;美国3月平均每小时工资年率上涨2.7%,预期增长2.7%,前值修正为上升2.6%。

美国3月非农就业新增人口录得6个月来最小增幅,因温和天气带来的提振作用有所消退,但薪资增速有所上扬;意味着就业市场仍在收紧,能够对消费支出提供支撑,允许美联储今年进一步加息。

美国就业市场的放缓幅度超过了预期,这使得劳动力市场的进展回到了一个更加可持续的步伐,这可能会让美联储的政策制定者们继续加息。这一结果是在2017年强劲的就业形势下公布的,并显示今年的平均就业增长速度仍足以压低失业率,而失业率已经低于美联储长期以来的预期水平。

2、美国房地产市场

美国全国住房营建商协会公布数据显示,美国4月NAHB/富国房屋市场指数为68,分析师的预估值为70,3月为71。该指数高于50表明看好住宅销售前景的营建商数量多于持悲观态度的营建商。该指数自2014年6月来一直在50以上。

在美国新屋开工和营建许可方面,最新公布数据显示,美国3月新屋开工131.9万户,预期126.7万户,前值由123.6万户修正为129.5万户。美国3月新屋开工环比1.9%,预期2.5%,前值由-7%修正为-3.3%。美国3月营建许可135.4万户,预期132.1万户,前值由129.8万户修正为132.1万户。美国3月营建许可环比2.5%,预期0.0%,前值由-5.7%修正为-4.1%。

得益于多户家庭住宅开工数的反弹,美国3月新屋开工数高于预期,推动第一季度经济增长。分房屋类型来看,占据新屋市场主体的独栋房屋开工数下降3.7%至86.7万户,该数据的疲软显示房屋市场正在放缓。营建许可方面,独栋房屋的营建许可3月下降5.5%至84万,为2017年9月以来的最低水平。3月,美国中西部地区的新屋开工率增长22.4%,东北部上涨0.8%,但南部和西部的开工率有所下降。

在成屋销售方面,全美房地产经纪人协会(NAR)发布的具体数据显示,美国3月成屋销售总数年化为560万户,预期为555万户,前值为554万户;美国3月成屋销售年化月率为1.1%,预期为0.2%,前值为3.0%。

美国3月成屋销售延续了2月数据利好,参与扭转投资者对年初美国房市增速放缓的担心。有分析指出,美国3月成屋销售户数连续第二个月上升,源于东北和中西部地区销售强劲增长。不过,住房供应短缺和房价走高仍对楼市发展造成阻碍。成屋销售约占美国房屋销售总量的90%。经济学家们认为,部分之前迟疑的买家正涌入市场,因担忧房价和按揭利率进一步上涨。

路透评美国3月成屋销售总数称,房市供应出现紧急短缺,尤其是在市场下游,导致房价和按揭利率走高,据房地美公布的数据,上周的30年期固定按揭利率刷新2017年1月以来高位,这或将减少首次购房者;但也有分析师相信某些摇摆不定的客户会因担忧房价持续走高而尽快购房。

3、美国CPI数据

通胀方面,据美国劳工部公布数据显示,美国3月CPI环比下跌0.1%,低于预期的0%,不及前值0.2%;同比增长2.4%,符合预期,高于前值2.2%。美国3月核心CPI环比增长0.2%,与预期、前值持平。同比增长2.1%,与预期持平,高于前值1.8%。

美国劳工部报告指出,汽油价格下降远超住宅、医疗保健、食物等价格的增长,导致3月CPI环比下跌。分项来看,住宅、医疗保健、个人护理、机动车保险及飞机票等价格有所上涨。占CPI权重三分之一的住宅成本环比上涨0.4%,为去年八月以来最大增幅;医疗保健支出同样增长0.4%;食物价格上涨0.1%;飞机票价则连续第二个月上涨0.6%。此外,手机服务价格在上个月下跌0.5%之后,3月增长0.2%。能源、服装、二手车价格下降。其中,能源价格环比下跌2.8%,为自2016年2月以来最大跌幅;服装价格下跌0.6%。剔除食物、能源价格的核心CPI同比、环比均现涨势。彭博社分析称,核心CPI上涨有助强化政策制定者观点,即通胀走低是受暂时性因素影响,如手机服务价格疲软。与此同时,这一上涨也强化了美联储对于通胀指标的预期:通胀正在缓慢接近2%的目标。

4、央行黄金储备

在央行黄金储备方面,据GoodSeek数据显示,俄罗斯上个月又购买了30万盎司的黄金,使其不断激增的黄金储备上升至1890吨,这一举措旨在通过抛售美元计价的资产来破坏美元的稳定性。实际上俄罗斯并不是世界上唯一以美元为目标的黄金持有者——去美元化现在是一个趋势,并且这一趋势有深化的迹象。从世界范围内看,30%的发达国家的储备都是以黄金的形式,这其中美国持有8000吨的黄金,其次是德国持有3000吨,法国和意大利则各持有2500吨,俄罗斯则排在了第五位,中国紧随其后排在了第六位。俄罗斯黄金生产商每年生产300吨黄金,同时俄罗斯央行基本上会买下全部。俄罗斯在最近的一年大举购买黄金,而且通常是在被制裁之后。正如俄罗斯新闻机构普拉达所说的那样,俄罗斯的目的在于构建一个不需要美元的体系。

新加坡的黄金贵金属专家罗南·曼尼表示,有趣的是俄罗斯正在宣传和推广他们的黄金储备,并且公开将黄金作为一种战略货币资产,在这一点上几乎是毫不掩饰。不过另一方面美国却反其道而行,不断淡化黄金的战略作用。今年俄罗斯将会继续加大黄金的储备,同样也更有充足的理由来储备黄金。

各国囤积黄金不仅是为了对冲金融崩溃以及地缘政治动荡的风险,同时也是为了在利率不断上升的情况下,能够从美联储联邦储备系统中撤出——并且将其全部带回国内。

据世界黄金协会数据显示,土耳其央行已经从美联储储备系统中将其所有的黄金储备全部撤回国内。土耳其是世界10大黄金储备国,也是第二大主权买家,这一水平仅次于俄罗斯。对土耳其来说,这是一件新鲜事。传统上,土耳其一直试图将黄金储备保持在固定水平,并促进外汇储备增加。这一战略转变可能表明,土耳其担心美国可能会对其实施制裁,特别是导致对伊朗制裁效果大打折扣的银行家雷纳·扎拉案件发生后。

这个月初,土耳其总统表示国际贷款应当基于黄金而不是美元,这样才有助于消除国家的汇率压力,纵观整个历史黄金是最好的手段。其他很多国家也正在将黄金储备汇回国内,包括荷兰和德国,市场人士认为整个市场目前都弥漫着恐慌的气息以及对于特朗普政府美元前景的担忧。

5、黄金实物需求

4月份中国黄金协会、世界黄金协会、英国金属聚焦有限公司共同发布《全球黄金年鉴2018》,对2018年全球黄金产业的发展态势、黄金生产消费、投资交易和价格趋势等进行了预测。

年鉴指出,去年全年黄金价格呈上行走势,这一区间震荡走势可能会延续至今年二季度。年鉴认为,2018年机构投资者黄金交易的活跃度将与2017年相似,大部分时间内机构投资者仍将是黄金净买入方,但因市场对宏观经济的普遍预期仍更利好于顺周期资产,而非避险资产,净买入量将会有限。预计今年黄金ETP将增持150吨黄金,黄金市场也将出现逾500吨的供应过剩量,需要由投资者吸纳。

对黄金市场来说,虽然影响因素众多,但供需面仍是不可忽略的关键因素。年鉴预计2018年全球黄金总供应量将微升0.5%,其中再生金供应量将有所增长,但矿产金供应量则会停滞不前。事实上,2016年全球矿产金供应量的增速就已放缓至1.8%,2017年更进一步放缓至0.5%,总供应量为3292吨,仅较2016年增加17吨。而去年实物黄金需求状况向好,全球黄金总需求量上升4%。全球首饰总需求量回升7%;工业部门的黄金需求量也于近十年来首次实现增长,增幅为3%,升至近三年来的高点。

年鉴预计今年全球黄金总需求量将上升1.5%,其中首饰业和工业部门的黄金需求量都将走高,实物黄金投资需求量也有望回升。预计2018年实物黄金投资需求量也将温和回升4%,至1080吨左右。近年来,为了迎合年轻消费群体,及应对消费者更青睐较低纯度黄金首饰的形势,黄金首饰经销商不断进行新品研发并加大宣传,从而实现了首饰消费结构的平稳转变,今年一季度国内黄金首饰消费继续保持增长势头。而由于2017年初金条消费量大增造成的较高基数,导致国内一季度金条消费量下降27.58%,但仍处于较高水平,电子产品需求的持续旺盛,使工业用金量也保持了增长。

6、投资需求

4月份期间金银ETF持仓表现分化,其中受到国际贸易争端加剧及地缘政治局势紧张的影响,黄金依然受到市场的青睐,截止4月26日,SPDR黄金ETF持仓量为871.20吨,较3月29日累计增加了25.08吨。而白银受到基本金属走低拖累,表现不及黄金。全球最大的白银ETF-SLV白银ETF持仓截止4月26日为9856.67吨,较3月29日累计下降了65.72吨。

二、结论观点

短期来看随着全球地缘政治风险降温以及贸易战争端缓和,美元指数在风险情绪回归的背景下得益于债券收益率上行及经济数据向好提振偏强运行,而金银价格在当前市场环境下则延续承压态势,预计短期将进一步测试下方支撑。但就长期走势来看,美元长期偏弱态势未改、市场避险需求仍存以及在全球通胀有望进一步走高的背景下,后市黄金价格或不会因美联储的加息而出现大幅的下行,反而有望延续震荡上行走势。

三、操作策略

1、月度投资

我们认为后市贵金属价格仍有望企稳走高,操作上建议以逢低买入思路对待。建议沪金1806合约背靠270元/克附近逢低做多,止损266元/克。沪银1806合约背靠3600元/千克逢低做多,止损3530元/千克。

2、跨品种套利

黄金白银同为贵金属品种,有一定的相关性;而由于金融属性、货币属性和商品属性有所区别,两者的走势又容易出现一定程度的分化,导致套利机会的出现。截止4月26日沪金沪银比值为74.09,从CFTC持仓量上看,目前黄金净多持仓处于较为正常的范围内波动,但白银净多持仓已经转为净空,后市若贵金属价格走高,大量的空头回补或将推动白银价格表现强于黄金,操作上可尝试沪金沪银比值于74附近参与空金多银跨品种套利。

3、套保者(需求商,销售商)

需求商:后市金银价格仍有望企稳反弹,需求商可结合自身实际情况适当参与买入套保。

销售商:销售商则可根据自身情况适当减少卖出套保头寸。

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